近日，人身险中介服务提供商手回集团有限公司(简称“手回集团”)赴港IPO更新了招股书。手回集团主要通过数字化人身险交易及服务平台，在线为保险客户提供保险服务解决方案。《经济参考报》记者研读招股书发现，自2023年以来，手回集团连续两年陷入亏损泥沼，合计亏损额高达4.92亿元。业内人士分析认为，保险行业去中介化趋势日渐明显，或将成为制约手回集团健康发展的重大不利因素。
招股书显示，手回集团主要通过小雨伞、咔嚓保、牛保100三大渠道对人身险产品进行分销。根据弗若斯特沙利文的数据，以2023年的长期人身险的总保费计，手回集团是中国第二大线上保险中介机构，占据7.3%的市场份额，仅次于市场上的一家主要参与者，份额为45.5%。以2023年的长期人身险的首年保费计，公司是中国第二大线上保险中介机构。
截至2024年末，手回集团拥有投保人数量超过350万，累计被保险人数超过580万，其中160万名投保人及240万名被保险人拥有公司的有效保单。投保人以中国一线和二线城市的30-45岁人群为主，30-45岁的投保人于往绩记录期间贡献总保费占比63.4%，贡献公司所分销保单量的72.2%。
记者注意到，手回集团近年来营收波动较大，净利润连续两年出现亏损。2022年至2024年，手回集团营业收入分别为8.06亿元、16.34亿元和13.87亿元，净利润分别为1.31亿元、-3.56亿元和-1.36亿元。
手回集团招股书称，金融科技的进步和互联网保险产品的出现，促使保险公司越来越多地探索用不同的方法来减少对中介机构的依赖，并直接与保险客户联系。通过利用数字化平台和线上销售渠道，保险公司可以低成本直接触达更广泛的保险客户群，从而扩大其市场范围并提高其吸引和获取保险客户的能力。与此同时，根据弗若斯特沙利文的数据，越来越多的传统保险公司已建立自己的线上平台，直接向保险客户销售互联网保险产品。
手回集团坦言，去中介化的过程可能会削弱公司作为中介机构的角色，并减少对公司产品及服务的需求，这可能会使公司处于竞争劣势。去中介化也可能导致公司的保险交易服务的业务量大幅减少及收入损失，这可能对公司的业务、财务状况、经营业绩及前景造成重大不利影响。
此外，对赌协议也成为手回集团三度冲击港交所的另一个因素。资料显示，手回集团在发展历程中先后经历了5轮融资，投资方包括信天创投、红杉资本、经纬创投、歌斐资产、天士力等多家知名投资机构。手回集团在招股书中明确提到了投资者的特别权利，即投资者的撤资权。按照规定，A轮、B轮及C轮系列投资者享有撤资权的利益，自向港交所首次提交上市申请之日起暂停，直至2025年9月30日或首次提交后18个月，倘若上市申请遭撤回、拒绝或退回，则撤资权将自动恢复。这意味着，如果手回集团未能在规定时间内完成IPO，具有撤资权的投资者可以要求手回集团按照事先约定的价格回购他们手中的股份。
截至2024年12月31日，手回集团的现金及现金等价物为1.13亿元，而A轮、B轮、C轮投资者的出资总额为1.35亿元。如果IPO受阻，投资者行使撤资权，手回集团将会面临不利的局面。
针对手回集团赴港IPO存在的相关问题，《经济参考报》将持续予以关注。
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