进入11月，上游毛料回收增量有限，货源供应偏紧，推动破碎料价格继续上涨，企业成本增加。然而淡季周期内，下游需求跟进动能减弱，新单不足，抑制颗粒环节价格上涨，企业盈利空间收窄。

　　如图1所示，11月上游毛料货源供应惯性偏紧，尤其优质货少，略显供不应求，持货商报盘价格坚挺。企业采购成本难降，破碎料环节报盘较10月末继续上涨，且高于去年同期价格。截至2024年11月11日，山东再生PP白透一级破碎料价格在4800元/吨，较10月末上涨100元/吨，涨幅在2.13%，较去年同期涨幅在3.23%。

　　11月进入行业季节性淡季，需求惯性转弱，加之新料PP基本面偏弱，价格向上乏力，新旧料价差收窄，再生料低价优势转弱，影响出货。尽管再生PP上游破碎料价格上涨，但颗粒环节面对需求转弱影响，价格较难实现跟涨，多在成本及供应支撑下稳定为主。

　　相对于加工成本这类固定成本而言，上游破碎料价格作为浮动可变成本，直接关系到再生塑料生产总成本的高低，也关系到企业盈利水平的高低。结合上文，进入11月，上游破碎料价格上涨，但再生PP颗粒价格却延续稳定，故企业理论利润空间收窄。截至2024年11月11日，再生PP行业理论利润在150元/吨附近，较10月末下滑100元/吨。

　　再生PP行业利润被动压缩的根本原因在于成本传导不畅。上游原材料市场长期处于货源偏紧格局，其话语权不言而喻，冬季毛料货源继续偏紧，其价格抗跌性较强，破碎料价格短期报盘仍延续持坚格局。而颗粒市场在下游需求转弱及新料阴跌等多重利空施压下，后市挺价能力或逐渐转弱，报盘多根据出货情况即时调整。基于此，再生PP企业盈利空间仍偏窄或进一步收窄。

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